广东铂亚信息技术有限公司投资案例

2018-12-26 16:59:03

一、公司简介

（一）公司介绍
广州市铂亚计算机有限公司（以下简称：铂亚公司）成立于1999年8月，注册资本5000万元。铂亚公司是专业从事人体生物特征识别核心技术研究、应用产品开发及市场推广的高新技术企业。铂亚公司一直致力于人脸识别技术的推广应用。多年来，公司已在自主技术创新、产品研发方面取得了突破性进展，目前，铂亚公司已成长为国内人脸识别行业的领先者。
粤科集团旗下的顺德基金于2011年8月对铂亚公司实施股权投资，又于2014年5月以顺德基金和江门基金对铂亚公司进行增资，粤科系对铂亚公司总计持有铂亚公司630万股，持股比例为12.6%。

（二）公司产品及服务
公司主要围绕人脸识别和智能视频分析两大核心技术开发产品提供服务，主要产品和服务包括人脸库系统、识别实时布控门禁等主要产品和服务包括人脸库系统、识别实时布控门禁等主要产品和服务包括人脸库系统、识别实时布控门禁等解决方案。公司所提供的产品和服务广泛应用于解决方案。公司所提供的产品和服务广泛应用于户籍管理、社会治安出入口控户籍管理、社会治安出入口控户籍管理、社会治安出入口控制、门禁交通管理物业等领域。
人脸识别是指依据人的脸部五官以及轮廓分布的差异性进行识别。人脸识别设备安装便利，隐蔽性强，能远距离非接触锁定目标，已被广泛应用于安防中。人脸识别有三种应用模式，分别是人脸检索模式、人脸验证模式和人脸监控模式。公司人脸识别解决方案运用此三种模式，研发出了人脸库系统、人脸识别门禁系统、人脸识别实时布控系统。

（1）人脸库系统
人脸库是指通过对人脸照片进行采集，运用计算机和人脸识别算法技术对人脸照片特征数据进行提取和建模，并将运算结果汇集存储，形成的数据库。公安部门利用人脸库，运用人口信息人像比对技术，对人口信息相片数据进行分析处理，进行人口信息管理。公司人脸库已应用于广东及其多个地市、广西、山东公安厅、成都市公安局人口信息人像比对系统的建设。

（2）人脸识别门禁系统
人脸识别门禁系统是在传统出入口控制系统中加入了人脸识别技术的门禁系统。该系统可管理性强，已广泛应用于监狱、劳教、看守所、党政机关、银行营业厅、金库、机场员工通道、企事业单位的重要建筑、场所的门禁建设，改变了以往门禁系统中只认IC卡不认人的机械模式。

（3）人脸识别实时布控系统
人脸识别实时布控系统是人脸识别技术在视频监控系统中的应用，当目标人群经过指定区域时，系统可自动发出报警信息。此系统主要应用于目标人群容易经过的场所，如小区出入口、车站、机场、固定通道、网吧等。通过此系统可以有效阻止目标人群进入指定区域从事非法活动，也可以通过此系统抓捕在逃的犯罪嫌疑人员。

二、财务概况
铂亚公司2013-2015年财务指标情况

指标类型	指标名称	2013年	2014年	2015年
基本财务数据	总资产(万元)	27,909.59	40,998.92	50191.00
	总负债(万元)	9,815.13	13,494.50	15016.00
	净资产(万元)	18,094.46	27,504.42	31404.00
	营业收入(万元)	14,672.74	19,956.45	25000.00
	净利润(万元)	2,973.24	3,914.19	4500.00
盈利能力	毛利率	37.55%	39.82%	41.00%
	净利率	20.26%	19.61%	18.00%
	净资产收益率	16.43%	14.23%	14.32%
偿债能力	资产负债率	35.17%	32.91%	29.91%
	流动比率	2.55	2.29	2.15
	速动比率	1.92	1.62	1.59
运营能力	应收账款周转率	1.53	1.28	1.15
	存货周转率	2.99	2.46	2.44
	总资产周转率	0.58	0.49	0.48

铂亚公司总体经营情况良好，一方面由于自有人像识别产品的广泛推广，使得公司整体盈利能力得到提高，毛利率水平基本稳定在40%左右；另外广东省发展与改革委员会（支撑云计算的虚拟化资源动态安全管理平台系统及产业化）获得450万元经费支持进一步增厚了公司的收益，若扣除非经常性损益的影响，公司的净利润增长率仍然保持在30%以上。同时，公司的各项期间费用控制良好，经营活动的净利率维持在18%左右。

三、 行业概况

1、脸识别及其技术简介
人脸识别技术是通过计算机和人脸识别算法技术对人的脸部特征信息进行分析判断，进行身份识别的一种生物特征识别技术。生物特征识别包括人脸识别、指纹识别、虹膜识别、掌纹识别、指静脉识别、声纹识别等。人脸识别与指纹、虹膜、掌纹等生物特征识别相比，有其独特优势。

2、发展历程
在全球范围内，对人脸识别的研究始于20世纪60年代，90年代后期开始初步发展，当时其技术和产品离实用化都有一定的差距，性能和准确性也有待提高。近年来，特别是美国遭遇“911”恐怖袭击事件之后，各国出于对安全保障系统的迫切需求，人脸识别迎来了一个快速发展时期。
中国的人脸识别技术发展可追溯至上世纪九十年代末，在经历了“技术引进——专业市场导入——技术完善——技术应用——各行业领域使用”等五个阶段后，到目前为止，国内人脸识别技术水平不断成熟，越来越多的被推广到安防领域。

3、行业现状
人脸识别技术独特优势使其在各个领域得到广泛应用，特别是在户籍管理、社会治安和国土安全领域有着重要的应用价值，人脸识别行业是安防行业的一个重要组成部分。根据2011年12月博思数据研究中心发布的《2012-2016年中国人脸识别行业市场行情动态与投资前景研究报告》显示，2010年我国人脸识别行业市场规模约为6.7亿元。

目前，安防领域中人脸识别技术主要有两种类型的应用：静态人脸比对识别和动态人脸监控识别。静态人脸比对是指静态人脸照片与人脸数据库比对，进行人的身份搜索和身份管理，这类系统主要应用在户籍管理和治安方面；动态人脸监控识别是指从视频监控系统中实时获取视频图像与特定目标人群的人脸数据库比对，其一个应用特点是可以对被识别者在中远距离进行隐蔽操作，画面中的人员处于非配合状态，且要求系统做出实时快速响应，这类系统主要应用在情报、反恐、社会治安领域。

4、行业竞争格局
国内人脸识别行业的竞争主体主要是国内公司，国外公司虽然具备一定的技术优势，但该优势在应用层面并未得到体现，主要原因是国内外下游需求差异较大：国外人口规模较小，人脸识别主要应用在出入境和反恐领域；而我国人口规模巨大，流动人口众多，国内的人脸识别主要应用在户籍和社会治安管理领域。

国内公司依靠庞大的国内市场，积累了丰富的应用经验，在人脸库，尤其是大规模人脸库上建立起竞争优势。此外，国外公司产品价格较高，制约了其应用范围的推广；国内公司凭借地利优势，在营销效率方面往往也领先国外公司。人脸识别主要用于安防领域，出于国家安全考虑，政府项目一般都禁止外资公司参与。因此，国外公司虽具备一定的技术优势，但是国内公司以灵活的市场营销、丰富的应用经验和周到的服务，弥补了不足，赢得了市场。

5、行业发展趋势
从发展趋势看，人脸识别行业将在区域应用、行业拓展、产品范围等三个方面面临机遇。

A、区域应用不断向广度和深度发展
按照2012年7月25日公安部下发的《关于加快推进人口信息人像比对技术应用的通知》（公治明发[2012]331号）要求，各地陆续开始实施省级人口信息人像比对系统的建设工作，但是截至目前大部分省份还未开始人脸库的建设，且人脸库还主要应用在省级公安厅一级，地市级应用尚未全面展开。
随着政府部门陆续加大对人脸识别应用的资金投入，已建成项目的良好示范效应，人脸识别应用将向广度和深度发展。一是未完成建设的省份将加快建设步伐，尽快完成公安部的部署，省级应用范围将扩大；二是省级人脸比对系统的建设将激发各地市建设一个对接省级人脸比对系统的地市级人脸比对中心的需求，由此推动人脸识别应用由省级向地市级纵向延伸。

B、行业拓展及融合
随着安防技术的不断更新，人脸识别技术应用也越来越广泛。国内人脸识别产品需求首先产生于公安、司法部门，这些部门和机构对安全防护有很高的要求，这些行业旺盛的需求也推动了人脸识别行业的快速发展。近年来，其他对安全防护要求较高的部门也开始广泛应用人脸识别技术，如银行使用人脸识别技术对信用卡、储蓄卡的持卡人进行身份验证，社保管理机构使用人脸识别技术对社会保险卡的持卡人进行身份验证等。随着安全防范意识的增强，普通用户也逐渐开始接受和使用人脸识别相关产品和服务，人脸识别用户群体由政府部门扩展至民用市场已成为行业发展必然趋势，随着民用市场空间的打开，人脸识别行业将面临更多的拓展机会。
此外，人脸识别是一种智能化识别，人脸识别技术可以便捷的与其他技术紧密的结合，大大提升系统的智能化程度，是系统集成过程中的重要环节。随着社会各界对安防要求的提高，人脸识别行业将加速与建筑智能化、智能家居、智能交通、智慧城市等行业的融合。

C、产品范围不断扩展
随着新的市场需求不断涌现，人脸识别产品线也不断延伸。除静态人脸比对产品人脸库和便携式（移动式）人脸识别终端等产品外，动态人脸监控产品如动态人脸布控系统等将得到广泛的应用。

目前，安防行业正朝着数字化、高清化、集成化方向演进，海量数据的产生要求使安防系统智能化，即通过电脑软件自动地对安防数据进行分析，而通过人脸识别技术对图像进行智能分析是实现安防智能化的有效手段，相应的人脸识别产品如智能视频分析系统等也将得到广泛的应用。

5、行业发展空间
近两年来，静态人脸比对识别已经成功应用于公安、司法部门，千万至亿级规模化应用正在开展之中，随着各级别人脸库建设的推进，静态人脸比对市场需求将会放量增长，进而带动整个市场成长。

动态人脸监控识别也在应用范围不断扩大，可以预期，人脸识别在到动态人脸布控、智能视频分析分析等方面应用将进一步深入，具有十分广阔的发展前景。

随着城镇化进程加快和互联网的普及，民用领域对人脸识别产品的需求也非常旺盛，楼宇技防对讲、楼宇可视对讲、电子商务验证、社交网络认证等民用产品市场空间广阔。

中国良好的政策环境和日益增长的安全需求，给人脸识别提供了一个广阔的发展前景，行业市场规模还将继续增长。预计未来5年内，我国国内仅大规模静态人脸比对系统、动态人脸监控识别产品就将有100多亿的市场容量。

四、 投资价值及亮点
1、公司所处的电子信息行业和安防行业，符合国家产业政策导向，受到国家各项产业政策的重点支持和鼓励。我国政府将智能安防作为“十二五规划”的重点推广的项目，大力推动应用。
2、随着社会进步和安全意识的增强，公安和司法等部门对安全技术防范的要求不断提高，人脸识别技术等智能安防解决方案的市场需求将快速增长的趋势，未来市场空间非常广阔。
3、公司的人脸识别技术水平在同行中处于领先地位，尤其是在大规模人口相片比对平台和实时动态布控领域具有较强的优势。公司通过持续研发和技术创新，不断稳固技术优势及竞争力。
4、公司的技术实力及服务品质得到市场及客户的认可，人脸识别产品已经广泛应用在公安、司法、市政、交通、教育部门，煤炭企业，医疗、金融机构，房地产等领域，在行业中形成了良好的口碑和声誉，积累了一批高端客户，建立起市场和品牌优势。
5、公司的管理层团队大都具有计算机、电子专业背景和多年的从业经验。对人脸识别行业技术特点、产业特性、管理模式、营销模式有着深刻理解，能够快速响应并引导客户需求。技术及研发人员占全体员工比例过半，充足的人才储备为公司发展和持续创新奠定基础。
6、公司股东和核心管理人员对公司上市的意愿强烈，目标明确，希望通过上市使公司的经营管理完全规范和透明，成为公众公司，并借助资本市场成为国内领先的智能安防企业。

五、 2015年发展动态
铂亚公司从2006年起在视觉分析技术的基础上，开展人像识别核心技术展开深入研究，于2008年形成了以基于特征点定位识别算法为主体的结合基于图像重构的人脸识别方法和基于多特征融合的人脸识别方法的综合性人像识别算法；于2009年制定和开发了面板式人像识别产品、便携式人像识别产品和人像库搜索比对三大产品系列。到2010年已经形成了较为稳定的业务流水。

自2011年引入股权投资后，铂亚公司开始步入发展的快车道。从盈利情况来看，2011至2015年营业收入的复合年均增长率为33.07%，净利润的复合年均增长率为30.43%；从资产情况来看，2011至2015年总资产的复合年均增长率为42.94%，净资产的复合年均增长率为36.76%。

公司近年来的发展动态主要体现在一下几个方面：

（1）公司专注于人脸识别技术和智能视频分析技术市场推广，核心竞争力主要体现在人脸识别领域。公司先后参与了广东及其多个地市、广西、云南、海南公安厅、成都市公安局人脸库项目的建设，占据了重要的市场份额。其中，公司建设的广东省公安厅人脸库项目存储超过1.25亿人脸数据，涵盖广东8000多万常住人口、3000多万流动人口，是全球最大的人脸库，奠定了公司在大规模静态人脸比对和动态视频人脸识别领域的领先地位。

（2）公司从2011至2014年经历了三次增资，2011年获得股权投资资金合计4500万元，2012年再融资1650万元，到2014年第三次融资5265万元，总计获得股权投资资金11415万元，另外公司通过省级重大科技专项获取的政府补助1100万元，在接近一亿元资金助力的推动下，公司不断加大自主研发投入，维持公司在人脸识别领域的竞争优势。

（3）公司业务和管理架构、团队人员分工优化，大大提升了公司的运营效率和软实力。公司员工数量从2011年的66人增加至2015的140人，其中绝大部分是新增的技术和研发人员，并与高校、研究所等共建了研发中心，同时公司内部调整成人脸识别及系统集成两大事业部，分别有独立的团队支撑。另外在决策层形成了现代公司治理结构，三会的科学运作及财务总监、董秘等核心人才加入，使得公司的管理水平上升到一个新的台阶。公司继续开拓各地市级的公安人像库建设业务，近期已中标实施未结算的项目将为2015年贡献收入6900万元，另外，公司在2015年将继续推进九省联网的建设工程。综合近期合同中标及实施情况， 2015年公司实现营业收入2.5亿元，扣非后净利润4500万元。

（4）公司2014年4月完成在新三板挂牌，2014年9月铂亚公司开展与欧比特（300053）的资产重组工作（按照铂亚公司5.25亿元的估值作为交易对价），2014年10月30日铂亚公司股票停止在新三板挂牌。2014年11月20日证监会受理了欧比特的重组材料，2015年于1月23日重组交易事项获得证监会无条件审核通过，2015年2月16日获得正式核准批文，2015年6月完成股权交割，并购重组工作完成。

六、 投后管理及退出

（一）投后管理

1、 完善铂亚公司的治理结构和财务内控制度
按照上市公司治理准则的要求，督促铂亚公司完善法人治理结构，组建“三会”并形成合理制衡、科学决策的经营管理机制。项目组协助公司起草了财务管理及内控制度，对货币资金管理、成本费用开支、预算管理等各个方面做出详细规定，明确了多级审核、审批权限，推动公司建立健全财务管理制度，加强内部控制和提高风险管理能力。

2、 协助对接券商等中介机构，推动股改和上市进程
项目组协助公司选聘资质好、信誉高、有经验、有能力的中介机构，为公司股改和上市提供服务。项目组会同中介机构团队，从不同的角度对铂亚公司的改制方案进行论证，确保改制方案的可行性和可操作性，并组织召开中介研讨会，针对公司申报IPO上市及重组并购等战略决策进行研讨。同时密切关注监管部门的政策导向，推动公司在新三板挂牌的进程，并协助公司对接有意向的上市公司和并购交易谈判。

3、 帮助公司协调政府关系并整合资源
在铂亚公司发展壮大的历程中，项目组积极为公司协调相关政府资源，例如在2012年成功申报广东省第二批战略性新兴产业核心技术攻关项目，并获得重大科技专项扶持经费1100万元，大大增强了企业的研发投入和实力。另外公司计划购置新的写字楼作为总部，项目组协助对接番禺天安科技园，获取政策优惠条件使得公司顺利落户番禺区。

4、关注重点项目的进展情况，针对重大经营决策提出可行性建议
参与铂亚公司的股东会和董事会，共同研讨公司的战略发展规划和重大经营项目的决策，密切关注公司自有产品的开发工作，协助公司与中科院合作建立实验室，进一步增强公司的研发实力和竞争优势。项目组统筹考虑公司实际情况、上市进程的影响、风险及收益水平等因素，对各项目的可行性和实操性进行分析论证，为公司高层决策提供依据及合理化建议。

5、定期跟进和掌握公司的财务状况，密切关注业绩完成情况
获取公司月度财务报表，跟踪公司的资金流转、应收账款回收、财务管理情况等，通过分析利润率、周转率、负债率等指标以及变动趋势，对公司经营状况和风险水平进行监控和预警，一旦公司经营业绩下滑或出现较大波动，则深入了解原因并督促公司采取必要的措施，确保年度业绩目标的顺利达成。

（二）退出
铂亚公司最初是以冲刺IPO为目标，随后在资本运作计划和方向上进行了若干调整，主要由于宏观经济环境及政策的变化，同时结合公司自身的实际情况考虑，具体而言：（1）从2012年开始新股发行暂停导致“堰塞湖”，铂亚公司IPO需要经历漫长的排队时间，而且过程中存在较大不确定性，创投机构从风险控制的角度首选并购退出方式；（2）随着股转公司的成立，新三板的政策地位和影响力不断提升，通过先挂牌再择机上市或并购是一个稳妥的方案；（3）由于铂亚公司自身业务的特殊性，部分项目周期超过一年，经营业绩月度波动较大，应收账款余额过大不仅会侵蚀公司的盈利，而且导致经营性净现金流为负；（4）上市公司出于市值管理的要求，掀起了产业并购的热潮，而证监会对于重组并购的监管相对宽松，是一个高度市场化的交易而且创投机构也能获得理想的退出收益。